文：互联网江湖 作家：刘致呈九游官网登录入口jiuyou官网
这两天，市面有音信称，奇瑞尹同跃“周六开大会：条目周六不要组织会议”。
蓝本，近期奇瑞汽车董事长尹同跃在奇瑞集团2025年中干部大会上主动谈及奇瑞的加班问题。
特事理的是，这个年中干部大会召开时候是7月19日，那天是个星期六。
有网友吐槽：“什么阴间见笑”。
网友吐槽归吐槽，若是能按照尹同跃说的，能让他乡职工能周末回家，能“开短会、开小会”，对职工来说，亦然一件善事。
尹同跃直言，昔日奇瑞依赖“东谈主海战术和疲惫战术”，忽视职工时候价值，惩办形势“异常不东谈主性化”，他对此深表歉意。
尹雇主这波谈歉没舛误，强调价值不雅也没问题。但更令东谈主意思意思的极少是，是什么原因促使奇瑞下决心改动？
港交所内心OS：“不只单是因为他善，更是因为我来过。”
尹同跃给奇瑞IPO拆“雷”？
赴港IPO是奇瑞畴昔发展的一个紧迫节点。
行将进入8月，奇瑞赴港IPO却没了动静。
字据港交所的轨则，IPO苦求的灵验期频繁为6个月，若是未在6个月内完成聆讯或上市，苦求可能失效。也即是说，2月份递交招股书后，奇瑞IPO的灵验期仅剩一个月。
关于IPO这事儿，此前尹同跃定下了方针：2025年完成企业上市是紧要任务。
昔日奇瑞数次IPO失败原因有好多，有股权争议，有混改的影响。
而企业赴港IPO的进程中，也未免会濒临用工合规性审查。
值得郑重的是，港交所虽未径直轨则加班确定，但会审查公司是否违背《雇佣条例》及服务条约，而且要点心情，加班争议以及集体投诉的风险。
比如，未足额支付加班费、将就加班或超时责任超标 等违背《服务法》的行为，再比如，职工集体诉讼或检举可能会影响IPO进度。
客不雅来看赴港IPO期间，劳资问题也如实需要高度赞佩。
天眼查APP执法案件信息走漏，奇瑞汽车股份有限公司所涉的执法案件中，排行第二位的即是服务争议，第三是家具背负纠纷。
前年3月份，澎湃新闻发布的一篇著述走漏，一封奇瑞汽车高管条目周六加班的里面邮件被曝光。
彼时，奇瑞汽车股份有限公司实践副总司理、汽车工程时间研发总院院长高新华的一封邮件内容走漏：“以立志者为本，周六是立志者的平时责任日。关于行政教学们，必须是平时责任日，请想看法（隐匿法律风险）；学习华为精神，让立志者起劲，也不成让立志者损失！从机制上想看法。”
昔日曾经有职工爆料称，奇瑞存在“896”加班制，周六保证不断息，周日休息不保证。
一份网传的“奇瑞里面文献”也走漏，疑似奇瑞集团公司2024年7月的里面会议中条目“要围绕东谈主员‘345’的战略，实在罢了3个东谈骨干5个东谈主活，拿4个东谈主的工资。”
客不雅来看，所谓“职工爆料”、网传“里面文献”真假难辨，不悉数足信，客不雅上也使奇瑞堕入“896责任制”“强制加班”等一系列舆情风云。
这也就不难判辨为什么这个时候节点，尹同跃要“谈歉、反想”。
在我看来，尹同跃越是“反想、谈歉”，其实反倒是给奇瑞“拆雷”。
所谓：“春江水暖鸭先知”。整治“内卷式”竞争显著升级，汽车行业反内卷，也需要奇瑞这样有国资布景的行业老迈带头。
既然要“反想”，要赞佩“价值不雅”，那不如当成一项文化成立来握。在反内卷的谈路上走得更澈底一些。
比如，加大一线职工基本工资福利，向胖东来看都，也成立个“闹心奖”。总之，既然是国企，就拿出来国企的担当。
看这些年的功绩进展，奇瑞是有这个本钱的。
今天的奇瑞，年营收597亿好意思元，2025年《金钱》寰宇500强排行第233位，2024年全年销售汽车260.39万辆，同比增长38.4%，创历史新高。
这样牛的功绩，外界并不牵记奇瑞缺钱的问题。
外界牵记的是，奇瑞功绩里的“含电量”不及，市集可能对高估值不买账。
从招股书暴露的数据来看，从2022年到2024年，奇瑞汽车的新动力业务成长可能有些慢了。
这三年，奇瑞新动力汽车营收占比惟有13.2%、4.9%以及16.0%。
什么事理呢？
新动力最快的几年，奇瑞新动力业务占比只培植了3%。
要知谈，这几年间，国内市集新动力汽车新车销量初次冲破50%，新动力汽车市集销量连忙增长。
对比长城、赛力斯、广汽、祥瑞、比亚迪、长安等几家车企的新动力车销量占比，就不贫穷出一个论断：“含电量”越高的车企，二级市集的估值也会情随事迁。
字据招股书暴露的数据，奇瑞年销量260万，新动力渗入率为22.41%。
对近年销量来看，奇瑞的体量与长安汽车异常，新动力渗入率则与广汽异常，若是用相对估值法来看，参考比亚迪25倍PE、长城18倍PE，考虑到奇瑞的新动力业务短板，给12x PE的话，对应的估值在1500亿傍边。
若是用DCF模子给奇瑞估值，假定畴昔五年营收CAGR 15%、净利润率在6%～7%，永续增长率3%，那么合理的估值区间，可能在 750亿-900亿之间。
但不管哪种估值要津，新动力溢价不及，弥远是奇瑞IPO的一个DEBUFF。
也许你会问，新动力业务不外劲，为何2024年奇瑞新动力营收占比率还增长3%？
谜底在于，实在接过奇瑞冲高悉力棒的是智界。
字据懂车帝公布汽车销量数据，近一年智界R7 的销量为6.6万辆，智界S7的销量为1.8万辆。
前年4月，尹同跃曾暗示：“中国要想造好车，离不开华为。”
但现实是，奇瑞要造好车，不成只靠华为。
字据懂车帝的数据统计，2025年，智界S7只在1月销量（零卖）冲破1000辆，2月到4月的销量辞别惟有832辆（零卖），962辆和565辆（零卖）。
卖得好极少的智界R7,6月份的批发量也惟有1903台。
耐久来看，智界品牌的热度不及以维系奇瑞在高端市集的份额，而奇瑞自己主打高端市集的品牌尚未稳得住心智。
接下来，奇瑞高端化依旧是一场“硬仗”。
外洋市集“画龙点睛”，奇瑞IPO打出“底牌”
天然含电量不及，但看完这份招股书，不难发现奇瑞功绩进展并不差。
从2022年到2023年，奇瑞年利润增长率近80%，营收从926.18亿增长到1632.05亿元。
只是2024年前9个月，奇瑞汽车营收1821.54亿元，利润达到113.12亿元，前三季度的功绩其实仍是朝上了2023年全年。
功绩如斯出彩，外洋业务立了大功。
招股书数据走漏，2022—2024年，奇瑞在外洋市集的销量辞别达到了45.1万辆、93.7万辆和114.5万辆，占集团总销量的36.6%、49.8%和44.0%。
若是从单车举例的角度来看，奇瑞单车利润近1.6万元，比长城、祥瑞、比亚迪都高。
奇瑞单车营收、毛利率都打不长城，可为何单车利润比长城要高？
中枢就在于外洋市集。2024年，奇瑞出口卖了100万辆，卖出了我国汽车出口总量的五分之一。
但奇瑞在外洋能一直增长下去吗？
咱们不妨推演一下，若是把时候线拉长，畴昔奇瑞在外洋市集可能会濒临两种场地。
第一种，关税问题谈妥了，出海会成为各家车企的新增长场地。
也即是说，可以预见的畴昔，外洋市集的红利终有一天会隐匿的，面对丰田、本田奇瑞能打，可比亚迪、祥瑞终归都是要出海的。
奇瑞必须问我方的一个问题是，那些在国内市集打不外的品牌，到了外洋市集就能打得赢吗？
关于汽车品牌出海，我照旧阿谁不雅点，国内市集即是个练兵场，国内打不外，外洋防地的坍塌，就怕只是时候问题。
第二种：关税谈崩了，全寰宇都彼此对汽车产业征关税，外洋市集的高利润时期截止了。
天然，收获于国内市集的产业链、东谈主力成本上风，外洋业务可能还会有一个相对可以的毛利率，然则到其时，毛利率水平还能像昔日三年相同吗？
就怕很难。
笼统来看，现时外洋市集的竞争不确定性仍存，再疏导新动力估值溢价不及，在这个时候强项赴港上市，巧合是最优解。
一来，港股新动力汽车并不少。
渴望、比亚迪、零跑都在港股上市，而且港股投资者高度赞佩车企在新动力汽车，尤其是纯电和混动时间及智能驾驶界限的布局。
这些都是奇瑞相对薄弱的界限。
典型的比如800V高压平台，奇瑞直到2024年9月才有量产车型上市，远落伍于新势力。
再加上，奇瑞在研发上的干涉有限，可能进一步加重时间上相对罅隙。招股书走漏，2024年1—9月，奇瑞的研发开销为65.53亿，2023年是66.64亿元，而比亚迪研发用度为312.45亿元，祥瑞也有103亿。
若是时间干涉不及，那么畴昔跟着燃油车需求进一步滑坡，车企的竞争罅隙可能会被放大，进而可能影响本钱市集订价。
二来，时机不合。
脚下，国内市集价钱战还未分出赢输，本钱市集就怕也很难给一个好的订价。这时候，单讲一个外洋业务高毛利的故事，就怕难以让市集坚信。
当作国内几家主要车企之一，有着两百万辆销量限制的奇瑞不是莫得上市的实力，只是，是不口角要为了一个执念，在此时上市，可能是需要考虑的问题。
在国内市集，越是有智力打价钱战的车企，越是实力强盛。
打价钱战的试验，一是打时间储备，二是打降本智力。这两者可能都不是奇瑞最擅长的。
前阵子，尹同跃在2025中国汽车论坛上说：“在国内，咱们打不还手骂不还口。”
要害不在于“还不还手”，而在于，面对高烈度的“时间战、成本战”，你有莫得还手的智力。
懂车帝销量榜数据，星纪元ES。6月份销量2000多台，星纪元ET1907台，与华为联络的智界R7 ,6月销量3000台出面，智界S7不朝上500台。
高端新动力市集，奇瑞增长可能照旧穷乏潜力儿。
奇瑞不是莫得反想，尹同跃曾经回来：在新动力汽车界限是“起了个大早，赶了个晚集”。
市集是感性的，反想以外，就怕还得拿出更多试验行动。
关于此次IPO所得的资金，奇瑞暗示将用于新动力干系时间研发，以及下一代汽车中枢时间智力。
接下来，奇瑞能不成凭借时间智力反超，成为下个造车界下个时期的硬汉，值得期待。
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本文源自：互联网江湖